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【资讯】大豆远期不宜追高荷莲豆草

发布时间:2020-11-04 07:15:51 阅读: 来源:护手厂家

大豆远期不宜追高

大连大豆和豆粕期货价格在国庆节长假后加速上涨,大豆各主要合约相继突破3000元/吨大关,创6年来大连大豆期货价格的新高;大连豆粕期货价格也处在历史最高位。此次大豆行情的突破性上涨,起始于美国农业部(USDA)9月份的月度谷物供需报告。以0401大豆突破起涨点2560元/吨算起,到3000元/吨,上涨幅度440元/吨,即17.2%。那么,这种暴涨行情是否会以USDA10月份报告出台为终点呢?或者说,极度利多的10月份报告出台后,是否会出现利多出尽的情况呢?综观10月报告内容,笔者有两点印象:  第一,就美国自身而言,大豆数字变化与玉米变化形成鲜明对比。按照10月份报告数字、市场平均预期与9月份报告数字、上一年度产量这个次序来排列,大豆是递减,而玉米是递增(表1)。这种鲜明对比,实际上应该在市场预料之中。因为美国议会2002年5月2日通过的新农业法案,已经决定了美国大豆生产和玉米生产此消彼涨的趋势。该法案将大豆贷款率由5.26美元下调为5美元/蒲式耳,同时调高了玉米的贷款率,这显然会导致部分种植大豆的土地转向种植玉米。CBOT大豆市场早就开始受到新农业法案影响,在该法案通过后的第二个收获季节里,当初市场对该法案将降低美国大豆产量的预期得到印证。  根据美国农业部的报告,在2003-2004年度,决定大豆产量的两个因素“收获面积”和“单产”,都将出现较大幅度萎缩。其中收获面积的萎缩直接缘于新农业法案,而单产下降的原因是美国大豆产区在8月份出现不利气候条件,期间是大豆生长的关键期。实际上,CBOT大豆市场对天气炒作早从8月份就开始了。有市场人士认为,USDA10月份报告的出台,标志着利多出尽。从上述分析可见,这种观点有一定道理,USDA11月份月度供需报告不大可能有更利多的数据出台。从历史上看,11月份报告与10月份相比变化不大,这也是必然的。如果11月份报告还要大幅度变动,只能说明美国农业部10月份的数据统计过于随意。  第二,报告中显示的美国大豆及豆类商品数据,与南美情况形成对比。美国大豆新产数据、豆类商品结转库存预测数据,与上期报告及上一年度情况相比都是利多变化;而巴西和阿根廷大豆产量预测数字,与上期报告及上一年度情况相比都是利空的变化(表2)。这种对比提醒我们,由于巴西和阿根廷大豆产量之和已经超过美国产量,因此在关注美国大豆供应量减少的同时,更应该关注南美大豆供应量增加。比如,尽管本期报告中调低了美国2003/2004年度的结转库存,但将全球2003/2004年度的大豆结转库存从3477万吨提高到了3600万吨,这反映了美国大豆和南美大豆生产此消彼涨的总结果。  从这里我们可以看到,该报告中实际上也隐藏着利空因素。只不过在牛气冲天的市场气氛中,它不大引人注意罢了。如果出现利多出尽的情况,市场基调转变,那么这些因素将在后市显现出来,加速市场转变。另外,一直对CBOT大豆价格上涨起到支持作用的美元贬值倾向近期有所减弱,这也是值得注意的一个动向。  对大连大豆而言,如果美盘利多出尽并出现转势,其上涨行情的基础将发生转变。尤其是对远期合约而言,这种威胁更大,原因是:一、避开了10月份和11月份的进口断档期,阶段性供应短缺因素将不存在;二、国产大豆大量上市,将缓解供应紧张;三、南美大豆进入收割期,中国大豆的国际供应状况将迅速好转。除了这些因素之外,更加值得考虑的是人民币汇率走向问题。现在大家都知道人民币升值的压力很大,政府从有利于我国经济的角度出发,决定保持人民币汇率基本稳定。现在市场普遍预期人民币有缓慢升值的可能性,这种预期对大连大豆远期价格影响要大于近期价格。  以CBOT报价700美分为参考,大豆进口成本价为3150元/吨左右。由进口大豆成本价推算与之相应的大连大豆合约的合理价格为3050元/吨。东北地区国产大豆收购价格目前在2800元/吨,由国产大豆收购价格推算与之相应的大连大豆合约的合理价格为3050元/吨。相比较而言,目前大连大豆近期合约0311的价格3150元/吨,已远高于二者价位。所以,从进口大豆成本与国产大豆现货市场价格来看,大连大豆上涨空间已不大,反而有向下的压力。综上所述,笔者建议谨防大豆利多出尽,远期不宜追高。(中证网)

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